Änderungen in der Anlagestrategie konzentrieren die Aufgaben der Gremien für soziale Verantwortung von Unternehmen neu

Aug 29, 2023

„[Harvard Management Company] war die erste US-amerikanische Universitätsstiftung, die sich den von den Vereinten Nationen unterstützten Prinzipien für verantwortungsvolles Investieren (PRI) anschloss, und über dieses Netzwerk hat Harvard aktiv und erfolgreich daran teilgenommen, große Unternehmen zu einer besseren Kontrolle ihres Methans zu ermutigen Emissionen", sagte der scheidende ACSR-Vorsitzende Howell Jackson.

Foto von Phil Farnsworth

Von Nate HerpichHarvard-Korrespondent

DateSeptember 18, 2019

Seit 1972 unterhält Harvard zwei Ausschüsse, die gemeinsam eine zentrale Rolle bei der Prüfung von Fragen der Aktionärsverantwortung im Zusammenhang mit den Investitionen der Universität in börsennotierte Unternehmen spielen: das Advisory Committee on Shareholder Responsibility (ACSR) und das Corporation Committee on Shareholder Verantwortung (CCSR).

Die Hauptaufgabe des ACSR – das aus vier Fakultätsmitgliedern, vier Studenten und vier Alumni besteht – besteht darin, Aktionärsbeschlüsse zu prüfen, die Fragen der sozialen Verantwortung von Unternehmen bei börsennotierten Unternehmen, an denen Harvard Anteile hält, aufwerfen, und dem CCSR Empfehlungen zu unterbreiten , der für die endgültigen Entscheidungen darüber verantwortlich ist, wie die Universität über diese Beschlüsse abstimmen soll.

Um ein breites Engagement auf den öffentlichen Aktienmärkten zu erreichen, verlässt sich die Harvard Management Company (HMC) in letzter Zeit zunehmend auf gepoolte Investitionen und gemischte Fonds, die typischerweise von externen Investmentfirmen verwaltet werden, anstatt direkt Aktien einzelner Unternehmen zu besitzen. Dies hat zu einer Überprüfung der Rolle von ACSR geführt. Daher wird sich das Komitee in Zukunft auf die Entwicklung von Richtlinien konzentrieren, die dabei helfen können, die externen Investmentmanager von Harvard und andere interessierte Investoren zu informieren, wenn sie über eine breite Palette von Aktionärsbeschlüssen abstimmen.

Dieser Schritt zur Entwicklung allgemein verfügbarer Proxy-Richtlinien ist Teil einer größeren Reihe von Aktivitäten, die darauf abzielen, Harvards Engagement mit seinen externen Investmentmanagern, Unternehmen und anderen Investoren in Fragen der sozialen Verantwortung von Unternehmen zu intensivieren. Zu diesen Aktivitäten gehörten unter anderem die Entscheidung von Harvard im Jahr 2014, sich als erste US-Universität den von den Vereinten Nationen unterstützten Prinzipien für verantwortungsvolles Investieren anzuschließen, sowie die Ankündigung Anfang dieser Woche, sich der globalen Investoreninitiative Climate Action 100+ anzuschließen .

Die Gazette hat sich kürzlich mit dem scheidenden ACSR-Vorsitzenden Howell Jackson, dem James S. Reid Jr.-Professor für Rechtswissenschaften an der Harvard Law School, zusammengesetzt, um einige dieser Änderungen besser zu verstehen und ein Gefühl dafür zu bekommen, wie der ACSR seine Rolle erfüllt.

GAZETTE: Vielen Dank, dass Sie sich heute die Zeit genommen haben, mit uns zu sprechen. Können Sie uns zunächst einen Eindruck davon vermitteln, was die ACSR tut?

Jackson: Seit vielen Jahren trifft sich der ACSR im Rahmen einer Reihe von Abendtreffen im Frühjahrssemester, um eine Reihe von Aktionärsbeschlüssen zu prüfen, die Fragen der sozialen Verantwortung von Unternehmen bei börsennotierten Unternehmen aufwerfen, an denen Harvard Anteile hält. Der Ausschuss hat seine Empfehlungen im Lichte einer inzwischen breiten und fundierten Präzedenzfallformel in Bereichen formuliert, die von Menschenrechten bis hin zu Umweltpraktiken, von Chancengleichheit bei der Beschäftigung bis hin zu politischen Beiträgen von Unternehmen und darüber hinaus reichen. Die Empfehlungen des ACSR wurden dann vom CCSR überprüft, der über die Abstimmung der Stimmrechtsvertreter entscheidet. In den allermeisten Fällen folgt das CCSR den Empfehlungen des ACSR.

GAZETTE: Interessant ist, dass sich das ACSR aus Dozenten, Studierenden und Alumni zusammensetzt. Was ist die Geschichte dieser Vereinbarung?

Jackson: In den späten 1970er Jahren schrieb Präsident Derek Bok eine Reihe von Briefen, in denen er auf die ethische Verantwortung der Universität in ihrer Investitionspolitik und die Bedeutung der Einholung von Beiträgen der Harvard-Gemeinschaft zu Fragen der Unternehmensverantwortung hinwies. Präsident Bok identifizierte Aktionärsbeschlüsse ausdrücklich als einen Bereich, in dem die Universität gesetzlich verpflichtet sei, ihre Stimmrechtsvertreter verantwortungsvoll abzustimmen, und wies auf eine lange Tradition der Stimmrechtsvertretung bei Beschlüssen hin, die ethische Fragen aufwerfen. Der aktuelle Prozess der Einbindung des ACSR und des CCSR spiegelt das Engagement von Präsident Bok wider, die Stimme der Gemeinschaft bei der Abstimmung der Stimmrechtsvertreter der Universität beeinflussen zu lassen. Das Verfahren hat sich auch bei der Kommunikation der Positionen der Universität zu Aktionärsbeschlüssen durch die öffentliche Veröffentlichung der seit vielen Jahrzehnten veröffentlichten Jahresberichte als wirksam erwiesen. Die Berichte offenbaren nicht nur die Stimmrechte, sondern auch die den Abstimmungsentscheidungen zugrunde liegenden Gründe. [Aktuelle CCSR-Jahresberichte sind online verfügbar.]

GAZETTE:Warum also angesichts der bisherigen Erfolge jetzt die Entscheidung getroffen, Änderungen in der Struktur vorzunehmen?

Jackson: Die Hauptmotivation besteht darin, dass HMC kürzlich seine Investitionsstrategie geändert hat, um immer weniger Unternehmen direkt zu halten und immer mehr auf externes Management zu setzen. Die meisten Beteiligungen von Harvard an den öffentlichen Aktienmärkten der USA werden heute über gepoolte Investitionen und gemischte Fonds gehalten, die typischerweise von externen Investmentfirmen verwaltet werden, und nicht über einzelne Aktien, die direkt im Namen der Universität gehalten werden. Daher stimmt Harvard nicht selbst über Aktionärsbeschlüsse im Zusammenhang mit diesen Beteiligungen ab.

Die Universität ist nach wie vor verpflichtet, ihre Investitionen verantwortungsvoll und entsprechend den Vorgaben zu überwachen, die Präsident Bok vor Jahren dargelegt hat. Zu diesem Zweck hat sich die Universität dafür entschieden, Harvards Mitspracherecht bei Aktionärsbeschlüssen weiterhin durch eine neue Reihe von Richtlinien auszuüben, die von ACSR und CCSR entwickelt wurden und auf den in den letzten Jahrzehnten entwickelten Stimmrechtspraktiken der Universität basieren. Diese neuen Richtlinien fassen die Präzedenzfälle des ACSR und CCSR zu einer Reihe von Themen zusammen und werden allen externen Managern zur Verfügung gestellt, die HMC mit Investitionen in börsennotierte Unternehmen beauftragt. Im vergangenen Frühjahr spielte der ACSR eine aktive Rolle bei der Ausarbeitung des ersten Satzes dieser neuen Richtlinien, und der ACSR wird den CCSR bei der Entwicklung neuer Richtlinien und der Aktualisierung der bestehenden Richtlinien beraten, wenn in Zukunft neue Fragen der sozialen und ökologischen Verantwortung auftauchen.

Der ACSR wird auch weiterhin Empfehlungen dazu abgeben, wie Harvard über Aktionärsbeschlüsse für alle börsennotierten Unternehmen abstimmen sollte, die weiterhin direkte Beteiligungen von HMC sind.

GAZETTE:Wird Harvard von externen Managern verlangen, dass sie seine Richtlinien buchstabengetreu befolgen?

Jackson: Nein. Die Richtlinien sollen keine Vorschriften sein, und HMC ist sich bewusst, dass externe Manager nicht unbedingt in allen Fragen die Meinung von Harvard teilen müssen. Nichtsdestotrotz erwartet HMC von seinen externen Managern, dass sie einen soliden Verwaltungsansatz verfolgen und fundierte Abstimmungsentscheidungen treffen. Als eine von mehreren relevanten Überlegungen bei der Beurteilung der Gesamtleistung wird HMC die Beurteilung der Stewardship-Praktiken eines externen Managers im Lichte dieser Richtlinien in Betracht ziehen. Die Universität wird die Richtlinien auch öffentlich zugänglich machen, damit andere interessierte Investoren sie nach eigenem Ermessen nutzen können.

GAZETTE: HMC hat in der Vergangenheit auch im Rahmen verschiedener Initiativen zum Thema Corporate Shareholder Responsibility direkt mit Unternehmen zusammengearbeitet. Spielt das ACSR eine Rolle bei der Beratung von Harvard bei solchen Initiativen?

Jackson: Das ist richtig. HMC war die erste US-amerikanische Universitätsstiftung, die sich den von den Vereinten Nationen unterstützten Prinzipien für verantwortungsvolles Investieren (PRI) angeschlossen hat. Über dieses Netzwerk hat sich Harvard aktiv und erfolgreich daran beteiligt, große Unternehmen zu einer besseren Kontrolle ihrer Methanemissionen zu ermutigen. Einer der großen Vorteile dieses Ansatzes besteht darin, dass HMC mit anderen gleichgesinnten institutionellen Anlegern zusammenarbeiten kann, die an der PRI teilgenommen haben.

Auch in Zukunft wird sich HMC über die PRI weiterhin an geeigneten Initiativen beteiligen, die mit den Interessen der Universität im Hinblick auf soziale und ökologische Verantwortung im Einklang stehen. Wir gehen davon aus, dass der ACSR in seiner etwas neu ausgerichteten Rolle gelegentlich aufgefordert wird, als Resonanzboden für die Vorschläge der HMC zur Einbindung zu fungieren und dem CCSR Empfehlungen zu diesen Vorschlägen zu unterbreiten.

GAZETTE:In welcher Beziehung stehen die PRI-Engagements der HMC zu den Stimmrechtsrichtlinien der Universität?

Jackson: Beide spiegeln Veränderungen in der Art und Weise wider, wie institutionelle Anleger auf modernen Kapitalmärkten agieren. Die Richtlinien zur Stimmrechtsvertretung bieten der Universität die Möglichkeit, ihre Ansichten zu Fragen der sozialen und ökologischen Verantwortung auf den Kapitalmärkten zu kommunizieren, wo große Stiftungen zunehmend auf externe Manager angewiesen sind. Die Teilnahme von HMC an der PRI spiegelt die Tatsache wider, dass das wirksamste Instrument zur Beeinflussung des Unternehmensverhaltens in diesen Fragen oft die Zusammenarbeit mit anderen institutionellen Anlegern ist.

Im Wesentlichen war der Bereich, in dem HMC im Rahmen seines PRI-Engagements bisher am aktivsten war, die Reduzierung von Methanemissionen, was im Einklang mit dem öffentlichen Engagement der Universität zur Bekämpfung des Klimawandels und auch ihrer starken Erfolgsbilanz bei der Unterstützung von Aktionärsbeschlüssen zu Umweltthemen steht. Obwohl es für mich schwierig ist, vorherzusagen, welche neuen Engagement-Initiativen die HMC in Zukunft verfolgen möchte, gehe ich davon aus, dass sie im Großen und Ganzen mit den Prioritäten übereinstimmen, die in den Stimmrechtsrichtlinien der Universität für Aktionärsbeschlüsse zum Ausdruck kommen.

GAZETTE:Wohin würden Sie denjenigen raten, die mehr über die neuen Richtlinien der Universität und die HMC-Richtlinien zum aktiven Engagement erfahren möchten?

Jackson: Die neuen Richtlinien für die externen Führungskräfte der HMC sind ab sofort online verfügbar. Ich würde besonders den Übersichtsabschnitt am Anfang des Dokuments empfehlen. Diese Seiten fassen die Stimmrechtspraktiken zusammen, die ACSR und CCSR im Laufe der Jahre entwickelt haben, und versuchen darzulegen, wie die Ausschüsse entschieden haben, welche Aktionärsbeschlüsse unterstützt werden sollen. HMC veröffentlicht auch zahlreiche Informationen über seine Engagement-Initiativen und die Universität beabsichtigt, ihre Praxis fortzusetzen, Jahresberichte online zu veröffentlichen, einschließlich zusammenfassender Informationen über die Stimmrechtsvertretung, Stimmrechtsrichtlinien und die Engagement-Aktivitäten von HMC.